Thị trường chứng khoán Việt Nam: Giai đoạn phân hoá và triển vọng đầu tư

Thị trường chứng khoán Việt Nam: Giai đoạn phân hoá và triển vọng đầu tư

Thị trường chứng khoán toàn cầu đã chứng kiến sự giảm giá mạnh mẽ trong tháng 9 với S&P 500 của Mỹ giảm 4,87%, Châu Âu Stoxx 50 giảm 2,85%, Kospi (Hàn Quốc) giảm 3,57%, và Shanghai Composite của Trung Quốc giảm 0,3%.

Trong số đó, VN-Index của Việt Nam đã giảm mạnh nhất với tỷ lệ giảm 5,71%.

Diễn biến trên thị trường tài chính toàn cầu đã chuyển tâm điểm vào USD index và lợi tức trái phiếu của các quốc gia phát triển.

Cả hai chỉ số này đã tăng mạnh do ngân hàng trung ương Mỹ (FED) và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) tiếp tục hút tiền về với tốc độ cao nhất.

Tình hình tài chính khó khăn này đã ảnh hưởng đặc biệt đến các doanh nghiệp nhỏ và cá nhân không có khả năng vay vốn lãi suất thấp trong giai đoạn đại dịch COVID-19.

Thị trường lao động Mỹ cũng đang trải qua những vết nứt, ảnh hưởng trực tiếp đến tiêu dùng và thị trường bất động sản.

Số việc làm mới giảm và áp lực tăng lương đã xuất hiện do người lao động đã tiêu hết phần trợ cấp trong giai đoạn đại dịch.

Nếu tình trạng thất nghiệp tiếp tục tăng, điều này sẽ làm giảm chi tiêu, tạo áp lực bán nhà và tài sản tài chính.

Trong ngắn hạn, tăng giá dầu đã tạo áp lực lạm phát cho nhiều quốc gia và hạn chế khả năng giảm lãi suất để kích cầu của các ngân hàng trung ương.

Mặc dù có nhiều quan điểm khác nhau, nhưng SGI Capital duy trì kịch bản rằng FED sẽ không tiếp tục tăng lãi suất.

Tuy nhiên, lợi tức trái phiếu Mỹ vẫn đang chịu áp lực tăng do chính phủ Mỹ phát hành số lượng lớn trái phiếu để bù đắp thâm hụt ngân sách kỷ lục.

Điều này đã tạo áp lực lên tỷ giá và dòng vốn FII tại các thị trường mới nổi, bao gồm cả Việt Nam.

Trên thị trường chứng khoán Việt Nam, mặc dù một số chỉ số kinh tế đã có cải thiện như cán cân xuất nhập khẩu, FDI và doanh số bán lẻ, nhưng lạm phát đã tăng mạnh trong 3 tháng qua.

Điều này cùng với lạm phát lõi neo cao đã thu hẹp dư địa hỗ trợ kinh tế thông qua chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước (SBV).

Thâm hụt ngân sách dự kiến tăng vào cuối năm và lợi suất trái phiếu dự kiến tăng trong những tháng tới.

Lãi suất ngắn và dài hạn đã giảm nhanh chóng, tạo ra chênh lệch lớn giữa lãi suất VND và các đồng tiền mạnh như USD, EUR và các đồng tiền trong khu vực.

Điều này đã tạo áp lực lên tỷ giá trong suốt 2 tháng qua.

SBV đã chủ động sử dụng công cụ phát hành tín phiếu và tăng lãi suất ngắn hạn từ cuối tháng 9 để hạn chế hoạt động carry trade tỷ giá.

Trên thị trường trái phiếu, lãi suất trái phiếu dài hạn cũng đã tạo đáy và tăng lên.

Điều kiện tài chính trong quý IV sẽ không còn dư thừa và nới lỏng như quý III.

Những diễn biến mới trên thị trường tiền tệ đã làm giảm sự hưng phấn của dòng tiền vào thị trường chứng khoán, làm giảm lực mua và thanh khoản thị trường từ cuối tháng 9.

Các cổ phiếu đầu cơ như bất động sản và chứng khoán đã giảm mạnh.

Áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài cũng gây sức ép lên các cổ phiếu lớn, dẫn đến sự giảm mạnh của VN-Index trong tháng qua.

SGI Capital cho rằng sau giai đoạn điều chỉnh hiện tại, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ bước vào giai đoạn phân hoá.

Định giá thị trường đã về vùng hợp lý với tỷ lệ P/B ở mức 1.6x và P/E giảm về 13 lần.

Lãi suất vẫn ở mức thấp, tạo điều kiện cho doanh nghiệp phục hồi.

Một số doanh nghiệp đã cải thiện yếu tố cơ bản và tiếp tục tăng trưởng trong năm 2024.

Trong vài tuần tới, thị trường vẫn sẽ thận trọng trong việc đánh giá tác động của việc hút thanh khoản của SBV lên lãi suất ngắn hạn, lãi suất trái phiếu dài hạn và lãi suất huy động.

Quý IV sẽ là một môi trường không quá dư thừa thanh khoản và không quá tích cực về tăng trưởng, tạo điều kiện cho sự phân hóa trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp và diễn biến giá cổ phiếu.

VNIndex 1,128.54 14.65 1.3%
HNX 230.45 2.45 1.06%
UPCOM 87.2 0.41 0.47%
[question] Thị trường chứng khoán toàn cầu đã có diễn biến như thế nào trong tháng 9?,Theo SGI Capital, tại sao thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ bước vào giai đoạn phân hoá?